【国君基化】轮胎行业更新产销出口持续向好,中长期产能释放助成长-20230625_独家焦点

2023-06-27 18:39:06来源:赢家财富网


【资料图】

产销及出口延续良好态势。产量根据国家统计局数据,2023年5月,中国橡胶轮胎外胎产量约为8532.4万条,同比增加20.9%;1-5月累计产量约为3.88亿条,较上年同期增长14%。出口根据海关数据, 5月轮胎出口延续强势。(1)从出口量来看2023年5月中国汽车轮胎出口65.67万吨,同比+11.92%,环比+4.84%。(2)从出口金额来看,2023年5月中国汽车轮胎出口159020万美元,同比+8.31%,环比+5.14%。近期,玲珑轮胎公布的4月份产销数据(产销量632.33/581.53万条,同比+17.34%/+31.36%),森麒麟互动平台透露公司5月份青岛及泰国工厂持续满产满销,总销量约260万条,再创历史新高。
成本端边际有所提升,但不改下行趋势。截至6月23日,波罗的海运费指数已较最高点回调-78.15%,出口集装箱运价指数SCFI高点回落-81.66%,海运费回到正常水平。截至6月23日,天然橡胶价上涨,市场价12050元/吨,周涨幅+1.26%,月涨幅为+0.42%,季涨幅+6.17%;炭黑现价持稳,价格为7850元/吨,周涨幅0.00%,月涨幅+18.94%,季涨幅-19.49%。
产能释放保证成长,相关公司利润中枢有望上移。赛轮轮胎2023年,公司越南三期300万条半钢、100万条全钢项目、柬埔寨900万条半钢及165万条全钢项目陆续投产将有望贡献增量。远期规划董家口3000万套高性能子午线轮胎、15万吨非公路轮胎及50万吨功能化新材料(液体黄金材料相关)项目,青岛非公路胎技改项目有序推进。玲珑轮胎7+5战略有序推进,23年塞尔维亚工厂160万套全钢,1200万套半钢有望投产。安徽1400万套高性能子午线轮胎和3万吨废旧轮胎再生项目也在稳步推进。森麒麟“833plus”战略规划步伐稳健,泰国二期600万条半钢及200万条全钢胎已建成投产,23年有望实现放量。募资加码摩洛哥、西班牙项目,全球化布局持续推进。
投资建议短期产销及出口持续向好,相关公司业绩有望继续改善。中长期看,国内轮胎企业产能持续释放,将凭借性价比蚕食海外巨头市场份额,中长期成长有保障。推荐赛轮轮胎、森麒麟和玲珑轮胎。预计23-25年,赛轮轮胎归母净利润为18.39/21.10/24.68亿元,对应PE为18.3/15.2/13.6;玲珑轮胎归母净利润为10.04/15.58/18.34亿元,对应PE为32.5/21.0/17.8;森麒麟归母净利润为13.20/16.13/20.88亿元,对应PE为15.3/12.5/9.7。

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